香橼做空以太坊，华尔街空头猎手杀入币圈，传统做空逻辑还灵吗？

一石激起千层浪

2021年年中,加密货币市场正从“5·19”大跌的阴霾中艰难修复，一则消息再次挑动了市场的神经：以做空中概股闻名的知名沽空机构香橼研究（Citron Research）创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left）公开表示，正在做空以太坊（ETH）。

消息一出,币圈哗然，毕竟，这可是曾经狙击过恒大、瑞幸咖啡的空头机构，如今把矛头对准了全球市值第二大的加密资产。

香橼是谁？做空界的“老猎手”

香橼研究成立于2001年,是华尔街最具知名度的做空机构之一，它的经典战绩包括：

• 做空恒大：2012年发布报告质疑恒大财务问题，引发市场震动；
• 做空瑞幸咖啡：2020年1月发布沽空报告，随后瑞幸自曝财务造假，股价崩盘，香橼一战封神。

香橼的套路通常是对上市公司进行基本面调查,寻找财务造假、估值泡沫等问题，然后发布报告做空获利，2021年初的“游戏驿站（GameStop）事件”中，香橼被散户逼空打脸，莱福特甚至一度宣布“金盆洗手”退出做空，可没过多久，他又带着新目标回来了，这一次，是以太坊。

为什么做空以太坊？

综合莱福特的公开表态,香橼看空以太坊的理由主要集中于以下几点：

Gas费高企，网络拥堵严重。 当时以太坊网络手续费动辄数十美元，一笔普通转账的成本远超传统金融渠道，作为“世界计算机”的叙事受到质疑。

扩容迟迟未能落地。 以太坊2.0升级遥遥无期，性能瓶颈使其在应用层面难以支撑大规模商用。

公链竞争加剧。 Solana、BSC、 Avalanche等新兴公链以高性能、低费用为卖点快速崛起，不断蚕食以太坊的市场份额。

DeFi与NFT泡沫。 香橼认为，以太坊链上繁荣的DeFi和NFT活动掺杂大量投机成分，一旦泡沫破裂，链上活跃度下滑将直接冲击ETH的内在价值支撑。

做空加密资产，和做空股票不是一回事

香橼做空股票的杀手锏,是挖掘财务造假和基本面硬伤，但加密货币市场有其特殊性：

• 没有财报可查：以太坊不是公司，没有收入、利润、现金流，