冰与火的退潮期，复盘比特币2018年5-6月的行情走势

2017年末比特币冲上近2万美元的历史新高后，狂热的市场迅速转头向下，进入了漫长的熊市挤泡沫阶段，2018年5-6月，就是这轮熊市中最具标志性的一轮下跌行情，彻底戳破了牛市残留的幻想，也重塑了整个加密行业的格局，复盘这段走势,至今依然能给加密投资者不少启示。

2018年一季度比特币从年初的13000美元一路下探，在4月份阶段性反弹至10000美元关口附近，不少抄底的投资者认为“熊市已经见底”，甚至喊出“8000美元是比特币铁底”的说法，就在这样的侥幸氛围中,5月行情正式开启。

5月份的行情整体呈现震荡阴跌的特征：月初比特币开盘价在9100美元上下，上旬依托8500美元支撑维持区间震荡，整个市场都在等待美国SEC对首批比特币ETF的审批结果——当时多家头部机构提交了ETF申请，市场普遍认为ETF获批会带来海量机构资金进场，是重启牛市的钥匙，但5月中旬SEC正式宣布推迟所有比特币ETF的审批进程，给市场浇了一盆冷水，叠加全球主要经济体收紧加密货币监管的消息不断流出，抛压开始逐步释放，整个下旬比特币持续下行，到5月末已经下探至7500美元一线，前期被投资者奉为铁底的8000美元关口被轻松跌破,市场情绪快速转向恐慌。

进入6月份，下跌直接加速，熊市最后的信仰“6000美元大底”也没能守住，6月上旬比特币在7000美元附近短暂挣扎后，获利盘、爆仓盘的抛压集中涌出，从6月10日之后开启断崖式下跌，6月18日一举跌破6000美元整数关口，最低下探至5750美元左右，整个2018年二季度比特币跌幅超过40%，相比2017年末的历史新高，累计跌幅已经超过70%。

价格大跌之外，这段行情对整个行业生态的冲击远超过盘面本身：当时币圈盛行杠杆抄底，大量在8000、7000美元抄底加杠杆的投资者直接爆仓出局，近八成2017年入场的散户彻底离开市场；矿业端，随着币价跌破大量早期矿机的关机币价，二手矿机价格跌到原价的一折都无人接手，大量中小矿场直接关停，整个矿业迎来第一轮大洗牌；2017年盛行的ICO泡沫更是彻底破裂，上千个众筹项目超九成破发幅度超过95%，大量项目方卷款跑路，一级市场直接陷入冰点，“比特币归零”的声音一度占据舆论主流,牛市的信仰彻底崩塌。

复盘来看，2018年5-6月的这轮大跌本质是三重因素叠加的必然结果：一是宏观环境转向，2018年美联储开启加息周期，全球流动性收紧，所有风险资产都面临挤泡沫压力，比特币作为高波动投机资产，跌幅自然远超传统市场；二是核心预期落空，市场期盼已久的机构入场通道始终没有打开，监管趋严彻底切断了增量资金来源，只剩下前期获利盘持续出逃；三是牛市泡沫的必然反噬，2017年狂潮催生了太多无价值的投机项目，行情转冷后大量项目证伪，引发了连锁抛压,带崩了整个市场。

回头看，这轮下跌是加密货币历史上最残酷的挤泡沫过程，它淘汰了大量逐利的投机者和不合格的行业玩家，也让狂热的行业从“发币圈钱”的歪路，逐步转向聚焦技术落地和合规发展的正轨，那句币圈流传的话在这段行情中体现得淋漓尽致：只有退潮之后，才知道谁在裸泳，而留下来的人，也在此后行业的每一轮发展中,收获了属于长期者的红利。