美元主流币种普跌，汇市波动的深层逻辑与后市展望

美元这个全球主流储备货币，正迎来兑欧元、英镑、日元等一众主要非美货币的集体下跌，也就是市场所称的“美元主流币种普跌”行情，据最新外汇交易数据显示，截至11月中旬收盘，美元指数已连续三日下探，跌破104关口，较上月高点回调超过3%；欧元兑美元、英镑兑美元分别上涨1.2%和1.5%，美元兑日元、美元兑加元也分别出现0.8%和0.6%的单日跌幅,这一波普跌行情的规模和持续性都超出了市场此前的预期。

厘清“美元主流币种普跌”的市场内涵

很多读者可能会疑惑，“美元主流币种普跌”究竟指什么？就是美元作为全球交易量最大、储备占比最高的主流币种，在汇率市场上同步对欧元、英镑、日元、澳元、加元等其他全球主要流通货币出现贬值，不同于单一货币的短期波动，这一轮普跌并非偶然的行情脉冲，而是美元整体估值回调的集中体现，覆盖了几乎所有核心外汇交易币种的兑美元汇率同步上行,标志着美元近一年来的强势周期正式进入阶段性调整阶段。

本轮美元普跌的四大核心驱动因素

美联储货币政策转向预期升温

11月美联储FOMC会议维持利率不变，但会议纪要首次披露“多位官员”开始讨论在通胀持续回落的背景下，未来某一时间点启动降息的合适性，这一表态直接确认了美联储加息周期的终结，市场对2024年降息次数的预期快速升温——目前交易市场预计美联储在2024年6月首次降息的概率超过60%，10年期美债收益率也从上月的4.9%回落至4.5%左右，美元的息差优势大幅收窄,直接削弱了美元的资产吸引力。

全球经济复苏分化加剧

相较于美国经济增长动能的放缓，欧元区、英国的经济韧性超出市场预期：德国10月工业生产数据环比回升0.3%，欧元区服务业PMI重回荣枯线以上，英国通胀数据虽有回落但仍高于央行目标，欧洲央行、英国央行均多次表态将维持高利率一段时间，非美货币的利差优势重新显现,推动资金从美国市场流向欧洲资本市场。

避险情绪降温推动资金回流

此前推动美元走强的核心逻辑之一是巴以冲突引发的全球避险需求，但近期冲突双方开启人道主义援助通道，地缘紧张局势有所缓和，全球股市风险偏好回升，资金从美元国债、黄金等避险资产流向欧洲、新兴市场等高收益资产,进一步放大了非美货币的上涨空间。

美国基本面疲软信号显现

10月美国零售销售数据环比仅增长0.1%，远低于市场预期的0.3%；非农就业新增人数也不及市场预期，失业率小幅回升，市场对美国经济软着陆甚至短期衰退的担忧升温，美元的增长属性受到直接打压,汇率估值进一步回调。

美元普跌带来的全球市场连锁反应

非美货币集体走强

本轮美元普跌直接带动主流非美货币集体反弹：欧元兑美元突破1.08关口，创下近三个月新高；英镑兑美元涨至1.275附近，重回2023年8月以来的高位；美元兑日元逼近149关口,距离去年的历史高点仅一步之遥。

大宗商品市场迎来回暖

由于全球大宗商品大多以美元计价，美元走弱直接降低了大宗商品的购买成本，国际原油、黄金价格均出现不同幅度的上涨，其中黄金价格一度突破2000美元/盎司关口，有色金属、农产品价格也同步走高。

新兴市场外债压力缓解

全球超过60%的新兴市场外债以美元计价，美元走弱直接降低了新兴市场的债务偿还成本，缓解了部分高负债新兴经济体的流动性压力,同时也推动外资重新流入新兴市场资本市场。

对中国市场的双向影响

人民币兑美元同步升值，截至11月中旬，在岸人民币兑美元汇率突破7.22关口，较上月高点回升超过2%，人民币升值降低了国内企业的进口成本，缓解了输入性通胀压力；也对国内出口企业造成了一定的价格压力，同时推动外资加速流入国内债券、股票市场。

后市展望：美元普跌会持续吗？

本轮美元主流币种普跌行情是多重因素共同作用的结果，后续走势将主要取决于三大变量： 一是美联储的降息节奏，如果美联储在12月会议进一步释放明确的降息信号，美元指数有望继续下探，下一支撑位将看向102关口；如果美国通胀数据出现反弹、非农就业数据超预期回暖，美元可能会出现阶段性反弹。 二是非美央行的货币政策动向，如果欧洲央行、英国央行提前启动降息周期，非美货币的利差优势将被收窄，欧元、英镑的上涨空间也会受到限制。 三是地缘风险的不确定性，如果巴以冲突出现升级，或者全球其他地缘事件爆发,避险情绪可能会重新推高美元的估值。

整体来看，本轮美元普跌是全球汇市格局重构的开端，美元的霸权地位虽然依旧，但全球去美元化的趋势正在加速，未来汇市的格局将更加多元，对于投资者来说，需要密切关注美联储货币政策动向、全球经济数据变化，及时调整资产配置策略,以应对汇市的波动。