2024年3月人民币汇率行情复盘，双向波动凸显韧性，内外因素驱动走势变化

刚刚过去的2024年3月,全球外汇市场在美联储货币政策预期、地缘政治风险与国内经济复苏信号的交织影响下波动加剧，人民币汇率也走出了一段富有层次的行情，作为年内第二个完整交易月，人民币3月行情一改2月的平缓态势，呈现出“先抑后扬再震荡”的双向波动特征，整体保持了较强的韧性，既没有出现单边大幅贬值，也未追随美元指数的短期波动走出极端行情，充分展现了人民币汇率市场化改革以来的成熟度。

完整脉络：先抑后扬再震荡，全月双向波动清晰

3月人民币汇率的运行可以分为三个清晰的阶段： 上旬，人民币汇率迎来阶段性承压，受美国2月非农就业数据超预期、10年期美债收益率反弹至4.3%上方影响，美元指数一度冲高至104.8的近两个月高点，人民币对美元即期汇率从月初的7.19关口小幅走弱，在3月12日盘中一度逼近7.25的短期压力位，在岸与离岸人民币价差一度扩大至150个基点，市场短期贬值预期有所抬头。 中旬，行情迎来反转节点，3月16日国家统计局公布的2月宏观经济数据显示，制造业PMI重回荣枯线以上，达到50.1%，服务业PMI也维持在52.5%的扩张区间，国内消费、工业生产的复苏信号进一步明确；同日召开的美联储FOMC会议虽维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%不变，但点阵图显示多数官员仍预计2024年将降息三次，叠加鲍威尔讲话释放了“通胀正在向2%目标迈进”的鸽派信号，美元指数快速回调，人民币对美元汇率快速回升，3月28日在岸人民币汇率重回7.20关口下方，价差也收敛至50个基点以内，市场预期重新回归平稳。 下旬，行情进入震荡整理阶段，美国3月公布的CPI数据略超市场预期，核心CPI同比涨幅维持在3.8%的高位，美元指数小幅反弹至104.2附近，人民币汇率在7.20-7.23的窄幅区间内震荡，最终全月人民币对美元中间价较上月末小幅抬升0.2%，即期汇率波动幅度约0.8%，整体维持在合理均衡区间内。

核心驱动：内外因素交织，共同塑造3月行情

人民币3月的行情变化,是国内基本面与外部环境共同作用的结果： 从内部来看，国内经济复苏的韧性是支撑人民币汇率的核心基础，2024年开年以来，国内消费市场持续回暖，春节假期旅游、零售数据均实现两位数增长，制造业投资也保持了较快增速，3月公布的PMI数据进一步验证了经济复苏的连续性，央行坚持稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，既没有放松过度也未收紧过快，为汇率稳定