主流币集体躺平不跟涨？一文拆解本轮行情分化的核心逻辑

近期加密货币市场上演了一出“冰火两重天”的戏码：以MEME币、AI赛道代币为代表的小盘币种集体爆发，部分标的短短数日涨幅便突破100%，甚至有币种单周涨幅超500%；但作为市场风向标的比特币、以太坊等主流币，却始终在窄幅区间震荡，比特币一度徘徊在3.9万美元上下，以太坊则维持在2100美元左右，迟迟未能跟上市场的上涨节奏，不少投资者不禁疑惑：曾经“一呼百应”的主流币，为何此次集体“掉队”？本文将从估值、资金、宏观、市场逻辑等多个维度,拆解主流币不跟涨的深层原因。

估值提前透支：利好落地后缺乏新的上涨催化

本轮行情启动之初，市场曾预期比特币减半行情、美股比特币ETF获批将推动主流币走出一波趋势性上涨，在2024年比特币ETF正式获批后，主流币确实迎来了一波反弹，但此后便陷入了持续震荡，究其原因,前期的两大核心利好已经被市场提前计价：

1. 利好兑现后的估值修复完成：从2022年的FTX暴雷到2023年的监管收紧，再到2024年的ETF获批，市场已经提前几个月price in了这些利好，比特币从2022年底的1.5万美元低点，到2024年4月的4.3万美元高点,累计涨幅超过180%