主流币又双叒叕回调了，一文读懂本轮下跌的核心原因

继今年3月、5月的两轮小幅回调之后，加密货币市场再一次迎来了集体下挫，根据CoinGecko的最新数据，截至8月15日，全球加密货币总市值较一周前缩水超过800亿美元，其中比特币价格从31200美元的阶段高点回落至27800美元附近，跌幅近11%；以太坊同样跌破1800美元关口，较上周高点下跌超9%，就连此前表现亮眼的狗狗币、莱特币等主流山寨币，也纷纷跟随大盘下跌，24小时内全网合约爆仓金额超过22亿美元，不少刚在反弹中解套的投资者又一次被卷入回调行情，纷纷发出“怎么又开始跌了”的疑问。

宏观逆风叠加地缘扰动，资金避险情绪升温

这一轮主流币下跌的核心导火索，首先来自全球宏观环境的反转，此前市场普遍预期美联储将在9月开启本轮降息周期，但近期公布的美国7月非农就业数据远超市场预期，核心CPI数据也呈现粘性走高的态势，市场对美联储降息的预期被大幅推迟——目前交易员预计美联储首次降息的时间可能推迟至12月，甚至有机构认为明年上半年之前都不会降息。 美联储政策预期的转向直接推高了美元指数和10年期美债收益率：美元指数一度突破104关口，创下近两个月以来的新高，美债收益率则攀升至4.3%以上，作为以美元计价的风险资产，加密货币天然和美元指数呈现负相关关系，美元走强意味着全球资金回流美国，风险资产的流动性被收紧，比特币、以太坊等主流币自然承压。 除此之外，近期中东地缘局势紧张升级，以色列与伊朗的冲突引发全球避险情绪升温，投资者纷纷抛售风险资产，转向美元、黄金等传统避险品类，加密货币作为高波动的风险资产,也被纳入了抛售范围。

增量资金断流，ETF红利进入消化期

除了宏观层面的利空，加密市场自身的“供血不足”也是本轮下跌的重要原因，今年1月比特币现货ETF获批之后，全球加密市场迎来了一波史诗级的增量资金：仅获批后的前两个月，美国比特币现货ETF的累计净流入资金就超过了400亿美元，直接推动比特币从4万美元关口一路冲高至7万美元上方。 但进入8月以来，ETF的资金流入速度大幅放缓：根据Bitwise的数据，上周美国比特币现货ETF的日均净流入资金仅为8000万美元，较7月的日均5亿美元缩水近85%，甚至出现过单日净流出1.2亿美元的情况，增量资金的断流让此前靠资金推高的反弹行情难以为继，不少前期获利的机构投资者开始选择套现离场,进一步打压了市场价格。

杠杆踩踏加剧回调幅度，恐慌情绪蔓延

本轮下跌的另一个推手，是合约市场的杠杆踩踏，在本轮反弹行情中，不少投资者选择加杠杆做多，根据Deribit的数据，截至8月初，比特币合约的多单持仓量达到了近150亿美元，创下了今年以来的新高，当比特币跌破29000美元的关键支撑位之后，大量多单被强制平仓，形成了踩踏效应，进一步放大了下跌幅度。 加密市场的恐慌贪婪指数也从一周前的55（中性区间）骤降至32（恐慌区间），投资者的恐慌情绪快速蔓延，不少散户选择割肉离场,进一步加剧了市场的抛压。

监管阴影未散，政策不确定性仍在

美国加密监管的不确定性也为市场蒙上了一层阴影，近期美国SEC再次对多个加密货币项目提起诉讼，指控其未注册